作者：东边的小石头，个人投资者；发表时间：2015-09-29；
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假设存在一个公司，总共1亿股，利润稳定1个亿，但不会增长。那么其股票价格该如何定呢？假如市场无风险利息是6%，那么你公司收益再稳定，风险总归比“无风险”要大，要让投资者购买你的股票，你的收益必须大于6%，我们假设收益8%的时候投资者乐于购买。也就是说，总市值×8%=1亿，那么公司总市值1/0.08=12.5亿。这个时候的PE就是12.5/1=12.5。这大概是股票定价的基础。一句话，我们假设：稳定公司的市值由其利润来支撑。
如何判定一个增长型公司的股票值多少钱呢？现在市场估值是偏高还是偏低？50PE算高？80PE算高？讲故事的天花板在哪里？
简单起见，假如新公司当前利润为1元，总共只有1股，利润增长率为50%，能连续增长5年。那么5年后其利润为7.6元，如果到时候PE12.5为合理，那么其股价应当为95元。如果投资者认定这个公司能实现目的，那么，如果当前它的股价50，即50PE，也不算太夸张，因为其还有45元的上升空间。这大概是增长型公司能获得高PE的逻辑基础。
实际估值中，增长率很不稳定，能增长多少年也很难界定。相对比较好的一个方法，是估算其最终能获得的稳定利润。
假如某传统细分行业的年均利润总额是100亿。现在某公司刚开发出了新技术，获得无可比拟的竞争优势，将获得80%的市场，那么极端乐观地估计，其最终稳定盈利将是80亿，公司估值最后将稳定在1000亿。1000亿除总股数将是这个公司的极限股价。
所以，假如这个公司今年的盈利只有不到2000万，但市值已经有20亿，PE100，看起来很高，但是，其利润还有400倍上涨空间，未来总市值也还有50倍空间，所以股价还是低估的。其当前极限PE应当为5000。这大概是庄家讲故事的基础。
当然，实际上这样的公司是极其罕见。即使有，反而说明公司的管理层比较笨，上市太早，卖得太便宜了。
价值投资的难点在于：如何估算企业未来的利润。小石头只是整理一下。