2．与多头市场相反的是，当每一个中级下跌将价位带至更低的水准，而接着的弹升不能将价位带至前面弹升的高点，表明趋势呈下跌之势，称为空头市场。它包括盘整、恐慌和持续三个阶段。
（1）盘整阶段。该阶段是从较高股价开始的盘整，在此阶段，股价会出现小幅的上涨，成交量也会略有增加。
（2）恐慌阶段。由于多空双方的力量发生改变，使投资者在心理上出现了恐慌，从而使股市前景黯淡。
（3）持续阶段。由于投资者对股市失去信心，所以致使股价仍旧只跌不涨，股票持有者宁愿被套牢，也不愿抛出。
理论上认为，基本趋势是长期投资者在三种趋势中唯一考虑的目标，其做法是在多头市场中尽早买进股票，前提是投资者必须确定多头市场的存在。对于所有在整个大趋势中的次级下跌和短期变动，是不必去理会的。但是，对于那些作经常性交易的人来说，次级变动是非常重要的机会。
（二）次级趋势
次级趋势与基本趋势的运动方向相反。在多头市场里，它是中级的下跌或“调整”行情；在空头市场里，它是中级的上升或反弹行情。
小提示：
投资者需要注意，在多头市场里，次级趋势的跌落幅度为基本趋势的1/3～2/3。但是，这个1/3～2/3并不是牢不可破的，它仅仅是一种可能性，大多数次级趋势都属于这个范围。部分次级趋势在半途就停止了，即回落至前面基本趋势推进幅度的50％，很少有少于1/3的情况，有些甚至是看不出回调趋势。
投资者如何判断次级趋势呢？需要识别两项判断次级趋势的标准：
1．任何和主要趋势相反方向的行情，通常情况下至少持续三个星期左右。
2．在上一个基本趋势中价格推进的净距离，回撤时至少涨升1/3幅度。
（三）短期趋势
短期趋势是非常短暂的价格波动。时间上，通常少于六天，从道氏理论的角度来看，其本身并无多大的意义，但它们合起来构成中等趋势。不管是次级趋势或两个次级趋势所夹的主要趋势部分都是由一连串的三个或更多可区分的短期变动所组成。由这些短期变化所得出的推论很容易导致错误的方向。在一个无论成熟与否的股市中，短期趋势都是唯一可以被“操纵”的。而主要趋势和次要趋势却是无法被操纵的。
（四）道氏理论的缺陷
1．道氏理论主要目标乃探讨股市的基本趋势。一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。但有一点需要投资者注意的是，道氏理论只推断股市的大势所趋，却不能改变大趋势里面的升幅或者跌幅程度。
2．道氏理论每次都要两种指数互相确认，这样做在很大程度上会延误投资者的交易时机。
3．道氏理论并不适应于选股，即对投资者选股没有帮助。
4．道氏理论的使用具有局限性，即它注重长期趋势，对中期趋势，特别是在不知行情是市场中，并不能带给投资者明确启示。
二、艾略特波浪理论
艾略特波浪理论（Elliott Wave Theory）是由美国证券分析家拉尔夫·纳尔逊·艾略特（R.N.Elliott）提出的，该理论是股票价格趋势技术分析的理论之一。
（一）艾略特波浪理论特点
1．该理论由波浪形态、比数、时间三方面组成，三者的重要程度依次而降低。
2．该理论在股市中应用于股市平均价，个股市场并不同样有效。
3．该理论建立在道氏理论和传统的图表分析基础之上。
（二）艾略特波浪理论四个基本点
1．股价指数的上升和下跌将会交替进行。
2．完整浪和调整浪是价格波动两个最基本形态。
完整浪是指与大市走向一致的波浪，通常情况下它又被分割成五个小浪，即第一浪、第二浪、第三浪、第四浪、第五浪；调整浪也被划分成三个小浪，通常用A浪、B浪、C浪表示。
3．在上述八个波浪（五个上升浪三个下降浪）完毕之后，一个循环即告完成，走势将进入下一个八波浪循环。
4．时间的长短不会改变波浪的形态，因为市场仍会依照其基本形态发展。波浪可以拉长，也可以缩细，但其基本形态永恒不变。
一个完整的循环包括八个波浪，即五上三落。其中一、三、五这三个波浪中，第三浪可以为最短的一个波浪；第四浪的底部不可以低于第一浪的顶部。艾略特波段理论反映的是群众心理。也就是说，参与市场的人数越多，其准确性就越高。
（三）详解八波浪
1．第一浪
循环的开始，属于营造底部形态的一部分，涨幅通常为五浪中最短的行情。此时，买方力量并不强大，市场继续存在卖压。
2．第二浪
回档幅度通常很深，几乎吃掉第1浪升幅，投资者会误以为熊市尚未结束。当此浪接近底部时，市场惜售，抛售压力渐衰，成交量渐减，是为结束。第二浪能在第一浪底部上方打住，往往可构成三重底、双重底、倒头肩形底等图表形态。
3．第三浪
此浪涨势往往最大，持续时间最长，在第五浪结构中决不会最短。此时，投资者信心恢复，成交量大幅上升，时常出现突破信号。第三浪的运动总会超过第一浪的终点。
4．第四浪
调整浪，形态较复杂，构造与第二浪不同，时常出现倾斜三角形走势，但其底部不会低于第1浪顶点。这是艾略特波浪理论的中心法则之一。第四浪在以后的熊市中起到显著的支撑作用。通常这一轮熊市不会跌过比它低一层次的、前面牛市中形成的第4浪，可用来测算价格下跌的最远目标。
股市中的第四浪不能与第一浪有重叠，这是铁律。
5．第五浪
在股市中涨势通常小于第三浪，并且常出现失败情况；但在期货市场中，第五浪通常是最长的，并有可能出现延伸浪。
6．A浪
仅为一暂时的回档现象，实际上在第五浪中已有警告信号。多数人认为上升行情尚未逆转，只是当A浪出现五浪结构时才认识到它的到来。
7．B浪
成交量不大，一般为旧有多头的逃命线，也是建立新空头头寸的第二次机会。由于是一段上升行情，易使人误以为另一涨势，成为多头陷阱，许多人在此被套牢。
此浪有可能上试旧高点构成双重顶，甚至先越过旧高点才向下。
8．C浪
破坏力极强的下跌浪，跌势强劲、跌幅大、持续时间长，出现全面性下跌。C浪的出现，宣告上升趋势的真正结束。C浪跌过A浪的底部，形成卖出信号。将第四浪和A浪的底连一直线，有时构成头肩形。
三、江恩理论
江恩理论是著名的投资大师威廉·江恩（Willian D.Gann）结合自己在股票和期货市场上的骄人成绩和宝贵经验提出的，在其投资生涯中，江恩成功的概率高达88％。
（一）江恩线
江恩线是指价格运动必然遵守的支撑线和阻力线。江恩线的数学表达有两个基本要素，即价格和时间。江恩相信股票、期货市场里存在着宇宙中的自然规则，市场的价格运行趋势不是杂乱无章的，而是可通过数学方法预测的。
江恩线是江恩理论与投资方法的重要概念，江恩线的基本比率为1：1，即一个单位时间对应一个价格单位，此时的江恩线为45°。通过对市场的分析，江恩还分别以3和8为单位进行划分，如1/3，1/8等，这些江恩线构成了市场回调或上升的支持位和阻力位。
在这里提醒投资者，通过江恩理论，我们可以比较准确的预测市场价格的走势与波动，成为股市的赢家。
（二）江恩回调法则
1．回调法则
回调是指价格在主运动趋势中的暂时的反转运动。回调理论是江恩价格理论中重要的一部分。根据价格水平线的概念，50%、63%、100%作为回调位置是对价格运动趋势的构成强大的支撑或阻力。
2．江恩50%回调法
江恩50%回调法则是基于江恩的50%回调或63%回调概念之上。江恩认为：不论价格上升或下降，最重要的价位是在50%的位置，在这个位置经常会发生价格的回调，如果在这个价位没有发生回调，那么，在63%的价位上就会出现回调。
在江恩价位中，50%、63%、100%最为重要，他们分别与几何角度45度、63度和90度相对应，这些价位通常用来决定建立50%回调带。
据投资专家分析得出：
（1）通常情况下，价格会在50%的位置上出现明显的回调位反转；
（2）若价格穿过50%回调位，下一个反转将出现63%回调位；
（3）若价格穿过63%回调位，下一个反转将出现75%回调位；
（4）若价格穿过75%回调位，下一个反转将出现100%回调位；
（5）有时价格（上升或下降）也会突破100%回调位。
小提示：
投资者计算50%回调位的方法是：将最高价和最低价之差除以2，再将所得结果加上最低价或从最高价减去。当然，价格的走势是难以预测的，我们在预测走势上应该留有余地，实际价格浮动在50%左右的预测。
（三）江恩循环周期理论
江恩的循环周期理论是对整个江恩思想及其多年投资经验的总结。江恩把他的理论用按一定规律展开的圆形、正方形、和六角形来进行推述。这些图形包括了江恩理论中的时间法则、价格法则、几何角、回调带等概念，图形化的揭示了市场价格的运行规律。
江恩认为较重要的循环周期有：
1．短期循环。有1小时、2小时、4小时、……18小时、24小时、3周、7周、13周、15周、3个月、7个月；
2．中期循环。有1年、2年、3年、5年、7年、10年、13年、15年；
其中，10年循环周期是江恩分析的重要基础。江恩认为，10年周期可以再现市场的循环。
3．长期循环。包括20年、30年、45年、49年、60年、82或84年、90年、100年。