要想对市场动向做出判断，你必须考虑到其（前几年）每一阶段的走势，这些因素对当前的市场动向都有影响。1937年的熊市在1939～1941年期间仍有影响，而这一现象仅仅是自1929年10月开始的熊市的后续。各图表之间相互纠结，彼此关联，它们都以1929～1932年的情况为背景。这一背景本身又以先前的市场动向为基础，可以一直追溯到(1)1857～1864年；(2)1864～1877年；(3)1877～1881年；(4)1881～1896年；(5)1896～1928年。
在此，我就不再深入讨论这一复杂的主题了，就这个问题完全可以另写一本书。然而，我的确想要向你们肯定的一点就是，当前的市场不仅与1929～1932年的情况相关并由其直接导致——而且还根源于1859年以来我们那些交易“先锋们”长久积累的宿疾。关于这一点，铁路就是个很好的例子。如果不是19世纪后半叶“帝国建造者们”的“榨取”，铁路应该还处于一种完好的状态。“榨取”和往股票里“掺水”是我们的一部分传统(称之为重组)。这一推理并不牵强。如果你是心理学系或宗教学系的学生，你就会知道，我们至今仍要为夏娃给亚当的第一个苹果而付出代价，拜金主义的盛行从来没有停止过。十大戒律的守戒状况仍是“支离破碎”。这样看来，追溯我们85年前的工业周期与现在进行比较是否遥不可及？在观察从1857年至现在的股价图表时，你会注意到，有一条像蛇一样的神秘曲线蜿蜒伸至1929年，在那一年“蛇”的嘴巴张得极大，与往年相比十分不成比例，随后这条“蛇”便“断气”了。
那些拥有购买力的人会独自或联合制定一些计划，市场则对他们的计划做出相应的反应，我们称这些人为华尔街的“他们”、竞争中的“自由力量”、“多头”与“卖空者”、推广人和“笨蛋”——这些都仅仅是个名称而已，意义不大。他们的目标才是最重要的，那就是在市场上以低价买进高价卖出或高价卖空低价补进(买进)的方式赚钱。他们控制着价格变动的幅度。然而，你需要做的就是，找出“他们”（联合购买力）正在做什么（市场动向）。在市场上，无论由谁来拿出现金，购买力总是赢家。你一定要仔细地观察市场，确定市场走势，估算出“他们”的反应及行动——可以从市场动向中看出，从平均指数的涨落或交易量及交易特征中看出。
在买进股票之前，你需要客观地权衡所有的因素，并决定你自己愿意承担多大风险。比如说，你认为某股票的价格将会上涨——可能上涨8～10个点，那么你就会以先前的下跌抗升点为基准进行购买。因此，你所要承担的风险一定不能超过2～3个点。如果事实证明你关于2～3个点的判断是错的——那么你对于8或10个点的判断或许也不可靠。为什么要增加你自己的损失呢？显然，股票的状况、价格及特性决定着你所需要承担的风险。以8个点的损失为例，与每股100美元的股票相比，每股20美元的股票所要承担的风险会更小（要学会通过成本的百分比来计算风险，而不是通过点数来计算）。此外，如果某种股票的交易量很小，那么与交易量达到上百万份额的股票相比，前者更容易让你亏损8个点。总之，你必须能够保证，当你买进某股票时，你可以打算在随后的卖出中获利。显然，你之所以会买进的原因就在于，你的股票图表或者你的经验告诉你，从此刻起这种股票就会看涨。如果你所买进的股票不愿证实你的判断——打消你的念头——将其归为不成熟的想法。你所选择的股票本身可能并没有问题，但当时的“时机”不对。你所买进股票的价格还没开始上涨可能仅仅是因为，该股票的“购买力”或“利润”由于某种原因还未迅速增加。
除非你至少有五分之一或六分之一的成功几率，否则就先不要急着买进。从技术上来说，如果以50美元买进某股票，你可以等待其上涨到60美元或更高，但它却下跌到了48美元——那么，马上结清这笔交易。你已经做了一桩五比一的买卖，以下跌的两个点来对抗上涨的十个点——这样做是正确的。
一旦该股票上涨到每股52美元，发出一个477.875美元的止损委托，随着股票价格的继续上涨，将止损委托升级到次要的抗升点。这样一来，你所承担风险不会超过两个点。这种五比一的买卖不能被归为赌博，因为它只是一种投机行为而已。那些只是为了获利几个点而买进股票的人才是在赌博，即使他遵照了科学的购买水平，他也面临着同样幅度的下跌风险（这是50对50的买卖）。这只是一个以百分比计算风险的问题。风险越小——长期获利就越多。你冒的险越少——你能待的时间就更长。你的资本所能维持的时间越长——你所收获的交易经验就越丰富。经验是你最大的财富。如果当你获得了经验时，你的资本就已经没有了，那么你还拿什么来做交易呢？你总不能拿石头来做吧。通常情况下，股票价格是不会一次猛升10到15个点的，它们往往是慢慢地向上涨。华尔街利用“时间因素”等待时机成熟，充分把握每次上涨及下跌动向的心理时刻。当股票上涨了几个点时——“市场测验”就开始了，这一过程总是在不断进行着的。短期持有的股票一直都在被卖出，而只有当股票处于长线操作者（那些期待额外利润的交易者们）手中时，整个市场才会进入一片新的领域。密切关注你所感兴趣的那些股票——（以百分比、而不是亏损点数）对其下跌状况与平均指数及其他股票和产业集团进行比较。强劲股票的下跌幅度更小，而疲软股票的下跌幅度则更大。因此，要买进那些强劲的股票，而不要去买疲软的股票。不要因为某股票当前的价格比其先前的瞬间高价更“便宜”就去买进，因为该股票可能不会参与到下一次的涨势之中。你所追求的并不是“便宜股”——而是股价的上涨。那些跌幅小的股票（从百分比上看，你要为此支付更高的价钱）是更好的选择，它们会在随后的涨势中给你带来更多的利润。