牛市要有牛市的投资策略
价值投资在中国将成为主流
站在5000点的高点回顾本轮牛市，可以发现：市场的上涨源于企业价值的提升、市场价值的发现，并分歧于价值。
受2005年下半年国际市场的有色金属及相关自然资源价格上扬影响，国内有色金属企业及资源类上市公司业绩大幅度提升，企业价值相对于公司盈利能力明显被市场低估，因此引发了企业价值的重估，从而带动指数走出上扬行情。2006年上半年，随着国内股权分置改革进入尾声阶段，公司治理结构的逐步完善，成熟的绩优企业得到了市场的追捧而一路走高，价值重估或价值发现的理念一直延续到2006年底和2007年年初，期间经历了银行、地产、钢铁、能源、消费品等行业的价值再发现的过程，从而推动上证指数一路上扬而在2007年年初跃上3000点。此后，上证指数一路走高，虽然其中经历了加息、上调存款准备金，甚至5月30日上调印花税使股市大跌的情形，但大盘还是在调整中继续上扬，持续冲破4500点、4600点、4700点直至488点，目前大盘正大阔步朝5000点迈进。
在本次行情中，从整体看，个股走势的分化仍然体现了企业价值的区别，具有良好业绩或具有良好成长性的企业在本次调整中表现出了明显超越市场的抗跌性走势，并且在随后的反弹中收复失地甚至创出新高。而亏损股、微利股以及题材股则无法经受市场下跌的考验而跌幅超过40%，且在随后的反弹中大部分缺少力度。
事实证明，价值投资才是一个市场持续发展的根本，无论是在低迷的市场还是泡沫横飞的市场中。投机可以促进一个市场的活跃性，却无法维持一个市场的持续、健康、稳定发展。这一点无论在国内市场还是在国际市场上都有了充分的证据：日本泡沫的破灭、纳斯达克泡沫的破灭等。
后市无论大盘是否会继续调整，都不会改变这个发展中市场向上的趋势，回归价值投资的牛市行情将会继续发展。经过这一轮的强制性调整，投机的风气将会得到遏制，投资的理念将会成为主流。在大盘登上历史高位并且机构重新成为市场的主导力量以后，价值投资的牛市行情将成为未来市场发展的客观趋势。
【股市箴言】
牛市行情越是发展，指数越是上涨，价值投资理念的提升与价值投资方式的把握就越是重要。在这个过程中，企业的成长性、行业的成长性与市场的成长性都将成为价值投资的第一构成要素，特别是在中国股市刚刚进行了股权分置改革、制度潜能与制度效应都刚刚开始作用于整个市场的大背景下，成长性对于价值投资的制度含义与发展含义都会不同于以往却又超越以往，更需要给予格外的关注与特殊的把握。
投资价值才可以长期盈利
价值投资之父格雷厄姆在1949年出版的《聪明的投资者》一书中指出，股票市场本身没有时间进行这种科学的思考。尽管没有什么正确的价值衡量方法，它必须先把价值确立起来，然后再寻找其根据。因此股票价格不是精心计算的结果，而是不同投资者反应的总体效应。股票市场对实际数据并不作出直接反应，只有当这些数据影响买卖双方的决策时它才作出反应。
大量的股票市场实证研究表明，虽然股市短期内会剧烈波动，但长期会向价值回归。知名的研究员希格尔、威娜等的实证研究都支持这一结论：股票收益在短期内可能存在正相关关系，如一周或一月，但对于较长的时期来说，股票收益则显示出负的序列相关性，比如在两年或更长的时间内。简单地说，也就是经过两年或更长的时间后，原来上涨的股票会反转而下跌，而原来下跌的股票会上涨。
以下引用两项著名的关于美国股市200年和100年波动的研究结果来进行说明：
希格尔的研究表明，1802～1997年的200年间，股票投资收益率在很多时候都会偏离长期平均水平，但是长期股票实际平均年投资收益率非常稳定，约为7%。
巴菲特以100年详细的历史数据解释说明了为什么1899～1998年的100年间美国股市走势经常与GNP走势完全相背离。他认为美国股市20年整体平均实际投资收益率约为6%～7%左右，但短期投资收益率会在利率、预测投资报酬率、心理因素的综合作用而不断波动。
既然投身股市，就不要浪费你的时间和精力去研究每日股票的涨跌，你花的时间越多，你就越容易陷入思想的混乱并难以自拔。记住：战胜股市的秘诀是忽视短期的波动，购买未来。
如果投资人决定要采取价值投资策略，就必须切实遵守以下原则：
1.在没有确定是否将投资股票当做是经营企业之前不要轻言投资。
2.靠自己的勤奋努力分析标的公司的基本面状况，同时也分析你所不喜欢的公司的基本面，使自己成为对该公司或产业最明白的人。
3.如果你没有做好持有股票超过5年以上的准备，就不要轻言采取价值投资策略。对讲究投资安全的人来说，持股时间越长，其安全保障越大。
4.投资组合切忌融资。切记，突然而来的金融风暴以及随之而来的保证金追讨，将可能使未来有可能大获盈利的投资组合化为泡影。
5.作为价值投资人，最重要的目标就是努力去了解你的投资目标。
如果你愿意比一般投资人付出更多的精力来分析目标公司，你就会掌握更大的竞争优势。巴菲特表示，其实价值投资策略并没有超出任何投资人的理解范围。我们非常同意他的这一说法，因为你甚至不需要有什么财务专业硕士级的评估能力，就能轻易靠价值投资策略赚钱。但是有一条是必须再次强调的，就是花时间和精力来研究所投资的标的公司的经营过程。然而遗憾的是，许多投资人宁愿花时间无聊地追逐当下市场状况，也不愿意花时间去研读公司的年度报告。但是，请记住，一味想念股票市场上那些东拼西凑的小道消息或惯于用一些旁门左道来作为投资策略，是绝对比不上花几十分钟阅读投资目标公司的最新营运和财务报告来得更加实用有效。
【股市箴言】
投资者要想战胜市场，享受大牛市带来的收益，就必须用低于股票价值的价格买进增长股。
价值投资：逢低买进股票
价值投资大师格雷厄姆认为，以不超过净资产价值三分之二的价格购买股票或购买市盈率低的股票的方法可以经常应用。因为内在价值是影响股票市场价格的两大类重要因素之一，另一个因素即投机因素，价值因素与投机因素的交互作用使股票市场价格围绕股票内在价值不停波动，价值因素只能部分地影响市场价格。价值因素则是由公司经营的客观因素决定，并不能直接被市场或交易者发现，需要通过大量的分析才能在一定程度上近似地确定，通过投资者的感觉和决定，间接地影响市场价格。由于价值规律的作用，市场价格经常偏离内在价值。
格雷厄姆将价值投资成功的根本原因归于股票价格波动形成的投资机会：“从根本上讲，价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义：当价格大幅下跌后，提供给投资者低价买入的机会；当价格大幅上涨后，提供给投资者高价卖出的机会。”
股市总是特别偏爱投资于估值过低股票的投资者。首先，股市几乎在任何时候都会生成大量的真正估值过低的股票以供投资者选择。然后，在其被忽视且朝投资者所期望的价值相反运行相当长时间以检验他的坚定性之后，在大多数情况下，市场总会将其价格提高到和其代表的价值相符的水平。投资者即利用市场中的价值规律获取最终利润。