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第10章 入门篇(9)

比较典型的就的是1985年“广场协议”,当时美国美元汇率过高导致了创历史记录的巨额贸易赤字。美国为了服务自身的利益,对各主要国家施加压力,于1985年9月,同日、德、法、英达成五国联合干预市场的协议,让各国抛售美元,使美元有序下跌以解决美国巨额的贸易赤字。美元从此持续大幅贬值,在此后不到三年的时间里,美元对日元贬值达50%。许多日本投资者因持有美元资产而遭受重大损失。日元汇率的大幅上涨最终使日本经济陷入长达十余年的僵局中,日本对美国世界经济霸主地位的挑战也一败涂地。

2004年10月以后,美元一波大幅下跌,欧元更是创了历史新高达1.3670。其间欧洲方面为了避免欧元汇率过高导致欧元区经济增长受挫,一再呼吁美国干预汇率,但美国方面只是口头申明坚持强势美元政策拒绝联合入市干预,因为美元贬值对美国缓解贸易赤字有利。而今年,美国政府更是在汇率上多次呼吁我国,要求人民币升值。

所以从以上两个例子不难看出,了解美国方面对汇率走势的真正意图对于投资者来说,是多么的重要。

美国国内金融资本市场非常发达,与全球各地市场联系紧密,国内各市场也是密切相关。由于资金在逐利目的下能随时在汇市,股市,债市间流通,也能随时在国内外流动,这种资金的流动对汇市影响不言而喻。国债对利率的变化很敏感,投资者对利率前景预期的变化,可以很敏锐地在债市中反应出来。如果国债收益率上涨,大量资金就会流入债市,而资金的流入,将支撑汇率的上涨,反之亦然。投资者便可以根据国债收益率的涨跌情况判断市场对利率前景的预期,以指导汇市投资决策。

二、欧元

欧元占美元指数的权重约为57.6%,比重最大,基本上可以看成是美元的对手货币,参照欧元投资者就可判断出美元的强弱。由于很高的比重和巨额的交易量,欧元是主要非美币种里最为稳健的币种,若你是个刚入市的新手,把欧元做为主要操作币种,是个很好的选择。毕竟欧元面市不足十年,历史走势比较符合技术分析,且走势平稳,交易量大,人为因素较少,不易被操纵,仅从技术分析角度来看,对欧元长趋势的把握更具有效性,对重要点位和趋势线以及形态的把握,可靠性都是相对较强的。

政府和央行都会为了其利益和意图对货币进行适当的干预,不过由于政府和央行实力和影响力的不同,干预的效果也不同。象美国,由于很强的国家实力和影响力以及政治结构,政府对货币的干预能力也颇强,基本上可以说,美元的长期走势是按照美国的意图,而欧元区就不一样了,因为欧洲政治结构相对分散,而且存在较多的利益分歧,意见分歧相应也多,不易形成一致的决定。因此,欧盟方面在影响欧元汇率的能力上,也大打折扣,无法与美国方面同日而语。尤其当欧美方面因利益分歧在汇率上出现博弈时,毋庸质疑,美国方面肯定占尽上风。2004年欧元上涨过程中,欧盟方面只能口头呼吁美国对汇率进行干预,无法采取实际有效的具体措施,所以美国也只是口头说坚持强势美元政策,这样只能对欧元短线的走势产生影响。

三、英镑

在“日不落”时期,英镑曾经是世界货币,目前则是最值钱的货币。英镑对美元的汇率较高,每日的波动也较大,特别是英镑交易量远逊于欧元,因此其货币特性就表现为波动性较强,而做为最早的外汇交易中心,英国的交易员外汇交易的技巧和经验在世界上都是顶级的,这些交易技巧在英镑的走势上得到了很好的反映,因此,相对欧元来说,英镑的人为因素较多,尤其是短线波动,那些技高一筹的交易员对缺乏经验的投资者的"欺骗"可谓"屡试不爽"。因而,建议那些经验和技巧欠缺的投资者,对英镑最好敬而远之。

英国是欧盟重要成员之一,英镑属于欧系货币,与英国与欧元区经济政治密切相关。因此,欧盟方面的经济政治变动,会在一定程度上影响英镑。例如,法国、荷兰的公投反对通过欧盟宪法,给欧洲包括英国造成的很大的政治动荡,欧元大幅下跌,英镑也受到牵连,跟随下跌。

四、日元

因为日本国内市场狭小,为出口导向型经济,特别是近十余年经济衰退,出口成为国内经济增长的救生稻草,因此,经常性地干预汇市,使日元汇率不至于过强,保持出口产品竞争力成为日本习惯的外汇政策。日本央行是世界上最经常干预汇率的央行,且日本外汇储备世界第二(中国第一),而且日本本土市场狭小,是一个出口导向型的国家,为了提高出口产品的竞争力,就要求日本政府对汇市要有较强的干预能力,因此,对于汇市投资者(尤其是短线投资者)来说,对日本央行的关注当然置关重要的。日本方面干预汇市的手段主要是通过口头干预和直接入市。

日元汇率容易受到外界因素的影响,因而汇率很不稳定。因为日本是世界第二大经济国而且是个出口国,其经济与世界经济紧密联系,特别是与贸易伙伴,如美国,中国,东南亚地区关系密切。例如,中国经济的发展对日本经济的影响是非常大的,我国经济的持续增长能促进日本经济的复苏,而中国方面放缓经济增长对日元汇率的负面影响也愈来愈大。在经济上,日本虽是大国,但在政治上,却是美国的傀儡,唯美国马首是瞻。因此,在汇率政策上,日本对汇率的干预基本上要符合美国方面的意愿和利益。有时甚至只能牺牲日本本国的利益,如1985年的"广场协议"正是政治上软弱,受制于人的结果。所以可以这样说,日本政府对汇率的干预,也只能是在美国人"限定"的框架内折腾了。

五、瑞士法郎

瑞士是传统的中立国,受战争的影响小,瑞士法郎是传统的避险货币,在政治动荡期,能吸引避险资金流入,而且瑞士宪法曾规定,必须有40%的黄金储备支撑一瑞士法郎,这一规定虽然已经失效,但瑞士法郎同黄金价格仍具有一定心理上的联系。目前国际市场黄金价格的上涨,也能在一定程度上带动瑞郎的上涨。瑞士只是一小国,本国无法决定瑞郎汇率,更多的是外部因素,最主要的是美元的汇率。由于瑞士也属于欧系货币,平时基本上跟随欧元的走势。

六、澳元

和其他的货币不同,澳元是典型的商品货币。澳大利亚的煤炭、铁矿石、铜、铝、羊毛等工业品和棉纺品在国际贸易中占有一席之地,因此这些商品价格的变动,关系到澳元的汇价。另外,澳洲尽管不是黄金的重要生产和出口国,但是澳元和黄金价格关系密切,石油价格变动对澳元的汇价也有很大的关系。值得关注的是,近几年来代表世界主要商品价格的国际商品期价指数一路攀升,尤其是是04年的黄金、石油价格大涨,推升了澳元的汇价。澳元不但是商品货币,澳元也是高息货币,美国方面利率前景和国债收益率的变动对其会产生重大的影响。

七、加元

和澳元类似,加元也属于商品货币,是西方七国里最依赖出口的国家。加拿大出口额占GDP约四成,其出口的80%是美国,出口产品主要是农产品和海产品。加元是典型的美元集团货币,其经济对美国的经济依存度极高。

表现在汇率上,就是加元对国际其他主要货币与美元对其他主要货币走势基本是一致的,例如,加元对欧元和美元对欧元在比例上保持良好的一致性,不过近年来美元处于下跌中,此种联系才慢慢松下来。值得一提的是,加拿大是西方七国里唯一的一个石油出口国,当前国际石油价格的上涨对加元来说,无疑是大利好。

以上七种货币是国际上最重要的货币,它们的走势关系到世界经济的变化,可以说这七种货币一打喷嚏,世界经济就要感冒,而且在国际外汇市场上,交易者买卖的主要是这几种货币。了解这七种货币的特性对一个外汇投资者来说,是必须的。

3、影响汇率的重要因素

汇率是经常变动的,很多投资、投机者也正是通过对汇率变动的预测,力图在汇率变动中获取利益。但对汇率的预测并不能总凭感觉,这要求投资者把握影响汇率的重要因素,并通过对这些因素的分析,这样才能做出正确的预测。

有很多因素都会影响汇率的变动,如一国经济实力的变化与宏观经济政策的选择,这是决定汇率长期发展趋势的根本原因。所以我们经常可以看到在外汇市场中,投资者都非常关注各国的各种经济数据,包括国民经济生产总值、消费者物价指数、利率变化等。在外汇市场中,清楚地认识和了解各种数据、指标与汇率变动的关系和影响对投资者来说是很有帮助的,它可以帮助投资者进一步找到汇率变动的规律,帮助投资者在外汇市场中找到投资、投机的最好时机和主动地防范外汇风险。

影响汇率变动的因素除了一国经济实力的变化与宏观经济政策的选择这项决定汇率长期发展趋势的根本原因外,在经济活动中,也有许多其他的因素影响汇率的变动。

一、国际收支状况。一国的国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。国际收支反映的是该国与世界上其他各国在贸易时所处的一种状态,包括顺差和逆差,是该国对外经济活动中的各种收支的总和。一般来说,国际收支逆差表明该国外汇供不应求,在浮动汇率制度下,由于汇率的变动由市场供求状况决定,因此国际收支逆差致使本币贬值,外币升值,引起外汇汇率上升。相反,国际收支顺差则会引起外汇汇率下跌。

二、国民收入。一般情况下,国民收入增加,促使居民消费水平提高,消费水平的提高要求更多的本币供应。如果本币货币供给不变,对本币的额外需求会促使本币升值,造成外汇贬值。但情况并不总是这样的,国民收入的变动引起汇率是贬或升,还要考虑国民收入变动的原因。假如国民收入的提高是因为增加了商品的供给,在一个较长时间内该国货币的购买力得以加强,这样本币升值,外汇汇率下跌。假如国民收入的提高是因为扩大了政府开支或扩大了总需求,在供给不变的情况下,超额的需求必然会扩大进口,这就使外汇需求增加,外汇汇率上涨。

三、通货膨胀率的高低。通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础。通货膨胀是指一国货币的发行量超过了流通中所需要的货币量,造成该国货币贬值,物价上涨。货币对内一贬值,该国货币在国内购买力就下降,在其它条件不变的情况下,必然会引起对外也贬值。因为汇率是该国货币与其他国家货币的对比,货币发行过多,其单位货币所代表的价值量减少,在货币折算成外国货币时,为获得和以前相同的一外币就要支付出比原来更多的该国货币。

通货膨胀率的发生,会改变人们对货币交易需求量以及对债券收益、外币价值的预期,造成国内物价上涨,在汇率不变的情况下,出口不利,进口有利。在外汇市场上,本国货币需要减少,外国货币需求增加,从而造成外汇汇率上升,本国货币对外币贬值。相反,如果一国通货紧缩,外汇汇率一般会下跌。

四、货币供给。货币供给是决定货币价值、货币购买力的首要因素。如果本国货币供给过量,超额货币则以通货膨胀形式表现出来,致使本国商品价格上涨,购买力下降,这时,相对低廉的外国商品可能会大量涌进来,外汇汇率将上涨。如果供给过少,物以稀为贵,则本币更有价值。通常货币供给减少与银根紧缩、信贷紧缩相伴而行,这种紧缩容易造成总需求、产量和就业下降的状况,商品价格也会下降,本币价值提高,外汇汇率下跌。

五、利率。在一定条件下,利率对汇率的影响主要表现在短期。由于不同国家的利率存在差异,大量国际资金特别是短期资金从利率低的国家流入利率高的国家,从而造成汇率的变动。一般情况下,如果两国利率差异大于两国远期、即期汇率差异,为了寻求更大的收益,资金便会流向收益更高的市场,从而有利于利率较高国家的国际收支。虽然利率水平对汇率有一定的影响,但不能决定汇率升降趋势,对长期的趋势的影响时作用是更是有限的,它只是在一定的条件下,暂时的影响汇率。

六、财政收支。每个国家都是国际社会的一个单元,该国的财政收支状况对国际收支有很大的影响。如果一国财政赤字扩大,将增加总需求,常常会加剧国际收支逆差及通货膨胀的发生,结果造成本币购买力下降,外汇需求增加,从而推动汇率的上涨。当然,这也不是绝对的,当财政赤字扩大时,政府、央行在货币政策方面严格控制货币量,提高利率,反而会吸引外资流入,促使本币升值,外汇汇率下跌。

七、各国汇率政策和政府对市场的干预。各国汇率政策和政府对市场的干预,在一定程度上影响汇率的变动。浮动汇率制下,各国央行都尽力协调与其他关系紧密的国家之间的货币政策和汇率政策,平衡外汇市场中的供求关系,从而让本国货币保持稳定。在干预外汇时,中央银行采取的主要手段有:调整本国的货币政策,通过调整利率影响汇率;直接干预外汇市场;对资本流动实行外汇管制。