2010年5月初，*ST威达复牌，短短一个月内，已连续走出15个涨停板。[12]在这只ST股票的奇迹暴涨中，沪深两地的多家营业部平均每天都卖出上千万，窥探背后的买家，多为私募基金或手持大型资金的散户联盟。大的散户如刘芳也曾短暂现身，如此大量的交易，即便勇猛如刘芳，亦无心应战。由于流通盘小、题材丰富、少有机构介入，ST类股票最受敢死队青睐。
敢死队的运作方式也颇有江湖帮派之风。在深圳的某家大型营业部内，有多个分析师团队，着重“看护”资金量上亿的大客户，分析师们选好题材就集中荐股。巧合的是，这些大客户往往也是在营业部组织的各种活动中结识，于是私底下结成同盟，联手“狙击”某只股票。
手握重金的客户，也许只要两三个人，其所持资金就会超过几十个亿，他们撬动股市，拉到涨停几乎易如反掌。此外，地下私募的独闯龙潭更带着枭雄之气。据业内人士透露，此类私募颇似秘密社团，表面看来，是咨询公司或者投资企业，实际业务则是通过募集巨量资金代客户操作。具体形式上，也分为不同小组，每个小组手握千万甚至上亿元资金，选定股票之后，不动声色地买进，然后不同小组轮流入主，不断拉升，直至涨停。
买入和出手的时机由他们掌控，如有散户不明就里，光靠盘面信息贸然进入，最终殒身几成定局。在这块潜规则深深隐没的黑潭中，流传着“18个涨停敢死队大本营”名单，最富盛名的当属宁波敢死队。
2008年冬，位于宁波和义路的银河证券营业部买入1000余万元的ST中房，次日这只股票涨停，五天后，ST中房高价开盘。随后戏剧性的一幕上演，高价出货者众多，股票一路暴跌。之后的公开报道中虽不曾提及此事，然而知情者心知肚明，如此高山流水的剧情，除了大资金抛盘，别无他解。借用媒体的评论就是“宁波敢死队，轻松告捷”。[13]
2008年的戏剧一幕就此结束，次年元月，还是这家营业部，选中ST方源，一举买入300余万，当天涨停，接下去走出两个涨停板，一周后悉数卖出，获利数十万元；ST幸福和*ST夏新接着上演涨停好戏，大资金退出之后又迅猛跌停。犹如推杯换盏，敢死队狂掠获利，ST形同玩物，而蒙在鼓里的则是不知深浅、跟风入局的小散户们。
如此明显的操作，很容易被曝光，然而媒体的力量似乎很有限，手持重金的巨型联盟，快速游走在ST之间，极为低调，即使被曝光也难以挖出背后隐藏的奥妙。也许，ST本身易于操作，是他们屡进屡出的唯一理由。
ST股通常是陷于经营困难的企业股票，大型机构普遍无心操作这类股票，由于缺乏业绩支持，流通市值相对较小，ST先天就具有地下私募和大型游资喜爱的特点。那些大户游资，提前通过手眼通天的渠道获得信息，先入为主。对于一石激起千层浪的ST股，当更多散户获知利好消息时，大户早已布局成功。这样一个关系复杂的利益链条，则渐渐形成了预知的利好消息外加恰当的资金投入，最终获得高额回报的三部曲。
这些由众多神秘人物组成的敢死队中，又以徐翔名气最大。现今成功转型为阳光私募的徐翔，此前一直潜伏于宁波的宝庆路，这里是东方证券营业部所在地。作为这家营业部的超级大户，关于他出道的传闻有诸多版本，最常见的说法是，怀揣3万或者20万进入股市，几年后，身价达到20亿或50亿。
尽管说法不一，但其人操作手法却众所周知。
两段内幕人士的爆料堪称经典，第一段是讲他与宁波敢死队的往事：“当时徐翔是宁波敢死队三大头目之一，当年的‘五朵金花’就是徐翔带头打起来的。他之后转战上海，国泰君安上海江苏路营业部、国泰君安上海杨树浦路那几个营业部都去过，后来主要待在东方证券肇家浜营业部，到现在宁波还有一波资金跟着他做。”第二段是关于他的身价：“徐翔当时由营业部总经理亲自对接，现在已经在营业部销户。之前他会参与一些热门板块，快进快出，市场敏感度很高，善于对倒。在东方证券是有名的客户，也是资金量最大的客户，大概在20亿左右，以至于高管们在饭桌上还会感叹，徐翔一个人的资金量顶了东方证券一个一般规模的营业部。”[14]
敢死队的前世今生，很少有详细介绍。从见诸报端的只言片语，只能略知一二。就是这仅有的几篇报道，已经显露出这批神秘操作者的剽悍杀气。
在宁波的银河证券解放路营业部和光大证券解放路营业部门口，时常能见到宾利、奔驰等名车，有好事者前往打听得知，主人皆为敢死队成员。然而想进一步窥视，却一无所获。在股市上翻江倒海的敢死队成员，在现实生活中总是刻意回避。除了徐翔，声名在外的敢死队成员还有徐海鸥、舒逸民、朱春平、马信琪等人。无一例外，他们都像大隐于市的股海大佬，不出门而知江湖事，江湖人愿闻其详，却难于登天。
刺客玩家吴鸣霄，一年狂赚1.6亿
高山仰止，四海苍茫，暴涨的游戏激荡人心。走过20年历程的中国证券市场，如同一片滩涂，有人马革裹尸，有人相逢一笑。相比那些早已化作往事的名字，如今依旧活跃的超级玩家们还在受人瞻仰与遭人捧杀之间轮回。
2010年的一份报道显示，吴鸣霄这位“ST专业户”在8家上市公司的流通股名单中游走，而每只股票都与ST有关。在退市的悬崖边小心翼翼，可见这个游戏危险十足。
2010年的春天还未过去，包括ST中房、ST夏新、ST昌鱼等股票在内的8只股票，吴鸣霄每只至少持有千万股，粗略算一下，这些股票可流通市值近3亿元，这个数字令人咋舌。[15]
一边是声名鹊起，一边是万丈悬崖。吴鸣霄在不健全的市场中，选择了敏感的ST，就注定逃不过“内幕”的质疑。一样的质疑，一样的对策，吴鸣霄也通过媒体来证明自己的清白。在与记者的对话中，他声称自己投入ST的资金只占股市运作的10%，如此推算，此人在股市中的资金接近30亿元。
如此庞大数量的资金，当然并非一日之功。2001年春，吴鸣霄通过名下控股的华鸣投资，以1500万元购得ST幸福1300余万股，单股价格为1.09元，之后华远地产借壳ST幸福，股价涨至9元，这笔投资，回报率翻了3倍；2000年至2002年，吴鸣霄持有ST永久、ST钢管，而后ST永久重组为中路股份，ST钢管重组为宝信软件；2006年，他持有包钢权证4500余万股，且位列当年万科A前二十名流通股股东。令人惊讶的是，他入手的每只股票，都数以百万股计；2007年和2008年，吴鸣霄再次通过拍卖，以3042万元拍下了ST沪科1049万股、7400万元拍得ST北生1400万股；2009年，吴鸣霄直接通过二级市场斥资2400万元买入ST昌鱼1001万股，以3.02%的股权成为流通股第一大股东。类似的手法在ST中房（1000万股）、ST夏新（500万股）中再次上演……[16]
尽管个别股票有所亏损，但总体而言，在过去一年多的时间里，手中的ST还是为他盈利过亿元。
其中，ST昌鱼的例子显得非常蹊跷，却也符合ST股票虚虚实实的特征。
这家位于湖北武昌的企业主营渔业、畜牧养殖业、农产品开发等，早在2002年，当时名为武昌鱼的公司还未戴上ST的帽子，事情从华普集团的入主起了变化。当时，华普集团联合另一家企业共同受让武昌鱼40%的股权；其后，武昌鱼又以近3亿元的价格收购了华普旗下的中地公司51%的股权，从而进入房地产领域。
如此一番折腾过后，华普集团成为控股昌鱼的实际主角。而中地公司又以一种惊世骇俗的方式充当了华普重组武昌鱼的王牌。五年之后，武昌鱼最终全部接过了华普递过来的中地股权，经过观察者的仔细核算，这笔买卖，武昌鱼多掏了1.11亿元。[17]
这些频繁而奇怪的资产动作被华普称之为重组，然而武昌鱼的经营却每况愈下。直到2008年夏天，公司股票被更名为“ST昌鱼”。雪上加霜的是，其接过的中地公司，虽然戴着炫目的光环，实则败絮其中。华普集团用某种巧妙的手段让武昌鱼相信能够从中地公司获利，但事实证明，这是个美丽的谎言。
到了2009年，ST昌鱼却反其道而行之，提出将中地公司的大部分股权重新卖给华普。这个动作令人迷惑不解，唯一的利好在于，消息传出之后，ST昌鱼的股价突然暴涨。原因何在？之前因为中地公司，武昌鱼放弃了主业，股价持续低迷；此时出售中地公司的动作无异于声明，武昌鱼将回归主业。
此时，吴鸣霄已经大量买入ST昌鱼。